什么是投资回报率(什么是投资回报率?多少算合理?)

人若有志，万事可为。

卢怡君网友提问：

什么是投资回报率

优质答案：

我们上次说到，在2018年全球经济形势非常复杂的背景下，上市公司们作为整体，业务增长了将近13%，营业收进占GDP比重为35%，这个成绩是很不轻易的，我们也提出了一些题目，比如利润出现了下滑，但是现金流和研发投进等因素表现的都还不错，那么这些数据对投资者意味着什么呢?我们首先来看利润率，统计口径之下的3112上市公司整体的利润率是3.6%，相比前一年的4.6%出现了下降，我们上次已经说过利润率受到干扰的一些原因。这是有关于投资者回报的第一个要素。

接着，我们来看看公司们的周转率，假如说利润率体现的是盈利能力，比如说一颗水果你能榨出来多少果汁的话，周转率高相对于卖出往的果汁杯数高。在很多生意中，利润率是根本不可能进步的，由于竞争太激烈，甚至有的贸易模式就是依靠低利润率，主动靠低价打造护城河，零售行业特别典型，你可能听过有些服装店，主打快时尚的概念，从设计到出样到卖掉，全球只转一圈只要两个星期，这种贸易模式就是依靠高周转率的典型。

上市公司们，往年的总资产周转率是0.57，也就是说，你投钱往置办资产，资产产生收进，两年转一圈，一年转半圈。相比2017年来看，周转率同样是0.57，基本没变化。

下面看杠杆，杠杆是依靠外力来得到气力，电影里面灭霸带的手套就相当于是使用了杠杆，请大家特别留意，杠杆的气力固然强大，但是使用杠杆是有副作用的，也是有本钱的，经济当中最典型的杠杆就是资金，当你使用别人的资金，你是要付出利息的，当获得的回报，无法覆盖付出的利息，那么这就是亏钱的杠杆，就是应该像切甘蔗一样，愉快砍掉的杠杆。

那么，2018年度，公司们的杠杆水平是3.06，三倍杠杆是什么概念，你往买屋子，三成首付就是一个三倍杠杆的概念，而且公司们从2016年到2018年，杠杆水平从2.93一路上升为2.99、3.06！

怎么回事?不是说往杠杆吗，怎么又借了这么多钱啊?公司们看起来很有实力，但是原来和房奴们也差未几啊，都背负了沉重的杠杆啊!真的是这样吗?

实在不一定。波音卖飞机的生意，负债率高达99%，房地产公司卖屋子，负债率均匀80%，倒不是由于他们借了很多钱，而是由于生意模式都是客户先打款，公司才发货，客户打来的钱，都是负债，但是这种杠杆是白送的免费杠杆。

因此，我们主要需要观察公司们问银行借的钱，也就是有息负债，统计发现，有息负债率实在是在下降的，从2017年的近19%下降到了18.6%，这才是关键，有利息的杠杆在减少，免费的杠杆在增加，这恰正是竞争力增强的表现。

有了以上关键数据，我们可以得出，公司们作为整体，股东权益回报率为6.4%(3.64%*0.57*3.06)，假如1块钱的公司净资产，市场里只卖1块钱，你能买的到的话，那么你的回报率就是6.4%，还算能够接受。但是假如你买贵了，那么你的回报率就没有这么高了。

总而言之，6.4%的回报率很普通，但是考虑到2019年大范围的减税计划，上市公司们能得到1200亿左右的额外减税利润;再考虑到按经济规律，2019下半年可能有明显复苏，那么2019年投资者的股东权益回报率很有可能达到10%以上(其他一切不变，利润增速为6%)，这会是一个很有吸引力的水平，中国公司长期来看，依然是全球第一梯队的优质资产。我们下期，重点分享，到底什么行业好，下期见：)

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