阳光电源股票趋势分析(阳光电源股价走势)

少年人不会抱怨自己如花似锦的青春，美丽的年华对他们说来是珍贵的，哪怕它带着各式各样的风暴。

郑俊成网友提问：

阳光电源股票趋势分析

优质答案：

接下来我们对阳光电源2021年报进行关键财务特征分析。

一、利润结构健康

利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判定，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。

利润结构重点观察两个题目，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、政府补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。

经营活动产生的核心利润占主导地位。阳光电源2021年营业利润18.98亿元。发生减值，对营业利润产生一定影响，需要对于相关资产的投资与治理给予关注。

此外，2021年发生营业外收进0.17亿元，较往年有所减少。发生营业外支出0.22亿元，较往年基本稳定。

二、经营业务下滑

成长性代表着企业的发展远景，是投资中需要关注的重要内收留，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。

成长性主要关注两部分内收留：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。

完全依靠销售规模的扩大，产品盈利实现增长。固然产品盈利增长，但用度支出增长更多，导致经营活动的盈利下阳光电源2021年营业总收进241.37亿元，其中营业收进241.37亿元，较2020年增加48.51亿元，销售收进快速增长；2021年毛利润53.71亿元，较2020年增加9.22亿元，毛利润快速增长；2021年核心利润17.71亿元，较2020年减少1.78亿元，核心利润下滑。

产品结构上，靠”电站投资开发”打开销售规模，靠”太阳能光伏逆变器”获取盈利。“电站投资开发”收进占比40.10%，此外太阳能光伏逆变器也贡献了相当的收进。其中，营业收进的增长源于企业多项业务的均衡增长。与2020年相比，”储能逆变器”占比增加，收进构成发生一定变化。公司的盈利构成中，”太阳能光伏逆变器”是最大的盈利构成，占比65.73%。毛利润的增长源于企业多项业务的均衡增长。与2020年相比，”太阳能光伏逆变器、电站投资开发”占比增加，毛利润构成发生一定变化。

从地域的分类角度看，最大的收进和盈利在“大陆”。“中国大陆(不包括中国港澳台)”是最大的收进构成，占比61.98%，此外国外(含港澳台)(38.02%)也贡献了相当的收进。其中，”国外(含港澳台)”、”中国大陆(不包括中国港澳台)”销售的增长是营业收进增长的主要原因。

公司的盈利构成中，”中国大陆(不包括中国港澳台)”是最大的盈利构成，占比53.11%，此外国外(含港澳台)(46.89%)也贡献了相当的毛利。

“国外(含港澳台)”、”中国大陆(不包括中国港澳台)”盈利的增长是毛利润增长的主要原因。与2020年相比，”中国大陆(不包括中国港澳台)”占比增加，毛利润构成发生一定变化。

三、产品竞争力基本稳定，但销售用度率进步，导致经营活动盈利能力降低

盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收进转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和治理效率等有关。

盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。

核心利润率降低主要源于毛利率的降低和销售用度率的进步。阳光电源核心利润率7.34%，与2020年相比，核心利润率下滑2.77个百分点，降幅27.41%，经营活动盈利能力降低。毛利率22.25%，与2020年相比，毛利率下滑0.81个百分点，降幅3.53%，产品竞争力基本稳定。

销售用度迅速增加，6.09亿元的销售增加带来9.22亿元的毛利增加，销售用度增加带来的盈利改善效果较好。2021年发生销售用度15.83亿元，相较于2020年，销售用度增加6.09亿元，销售用度迅速增加。2021年销售用度率6.56%。与2020年相比，销售用度率增加1.51个百分点。

研发投进（全部为研发用度）快速增长，相较于营业收进，研发投进较为稳定。2021年进行研发投进11.61亿元，较2020年研发投进增加3.55亿元。2021年研发投进占营业收进4.81%，2020年4.81%。2021年研发用度率4.81%，公司产品对研发用度的依靠度相对较低。与2020年相比，研发用度率增加0.63个百分点，研发用度率基本稳定。

四、股东回报水平降低

在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投进的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。

针对ROE的分析重点关注两个题目，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现题目的某项能力。

2021年阳光电源净资产收益率12.36%，相较于2020年股东回报水平降低。回母净资产收益率12.12%。相较于2020年对母公司股东回报水平降低。

资产质量基本稳定，资产周转率有所降低。2021年阳光电源总资产报酬率4.81%。相较于2020年资产质量基本稳定。总资产周转率0.68。相较于2020年资产周转效率降低。

五、资产配置聚焦业务，经营资产质量有所恶化

资产负债表的左边表示钱的往向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。

资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。2021年12月31日资产总额428.40亿元，其中团体账上货币资金77.90亿元。与2020年12月31日相比，公司资产增加148.37亿元，资产规模快速增长。主要是由于经营资产的增长。与2020年12月31日相比，货币资金占比明显降低。

经营资产质量和经营资产周转率均有所恶化。2021年经营资产报酬率7.18%。较2020年，降低4.02个百分点，降幅达35.89%，有所恶化。经营资产周转率0.98次，较2020年有所恶化。

固定资产类资产快速增长，固定资产周转效率基本稳定。2021年12月31日固定资产类资产42.46亿元，其中固定资产原值合计53.98亿元，较2020年12月31日增加12.79亿元。主要是由于固定资产的增长。2021年固定资产原值周转率5.07次，较2020年增加0.06次，增幅达1.28%，固定资产周转效率基本稳定。

存货规模快速扩张，存货周转率下滑严重，发生减值损失2.37亿元。2021年12月31日存货规模107.68亿元。较2020年12月31日，存货增长68.94亿元。2021年存货周转率3.30次，2020年存货周转率5.35次，周转率下滑严重。

贸易债权规模扩张，其中应收账款占比84.97%，较2020年同期占比明显进步。2021年12月31日贸易债权102.95亿元，较2020年12月31日，贸易债权增长14.65亿元。其中，应收票据占比7.62%，较2020年12月31日减少1.61个百分点。应收账款占比84.97%，较2020年12月31日增加10.40个百分点，应收账款占比明显进步。应收款项融资占比7.41%，较2020年12月31日减少8.78个百分点。

六、资本引进以经营负债为主，辅之股东进资

资产负债表的右边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜伏动力。

从合并报表的负债及所有者权益结构来看，团体的资本引进以经营负债为主，辅之股东进资。其中，经营负债、股东进资是资产增长的主要推动力。

七、经营活动开始出现资金缺口

公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。

针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与往向、筹资活动来源与未来扩张潜力。

2021年经营活动现金缺口16.39亿元，2020年现金净流进30.89亿元，经营活动开始出现缺口。经营活动本身不具有造血能力，更无法为折旧摊销、利息和股利支付提供现金支持。2021年经营活动和投资活动现金缺口共53.52亿元。与2020年相比，开始出现资金缺口。

阳光电源2021年经营活动现金净流出16.39亿元，投资活动净流出37.13亿元，筹资活动净流进51.79亿元，本年度共实现1.93亿元的现金净流出。

2021年核心利润17.71亿元，经营活动却出现资金缺口，核心利润的变现能力差。与2020年核心利润变现率130.44%相比，变现能力减弱。其中，对客户采取以赊销为主的销售模式。与2020年相比，赊销规模扩大18.57亿元，预收规模扩大3.06亿元，对下游客户的议价能力基本稳定。对供给商采取以赊购为主的采购模式。与2020年相比，赊购引起的负债规模扩大56.73亿元，预支占用的资金规模扩大0.53亿元，对供给商议价能力基本稳定。

阳光电源经营活动存在缺口，主要是由于存货提前备货导致大量垫资。阳光电源2021年报经营活动调整后盈利19.45亿元，提前备货导致现金流出71.35亿元，应收应付变动导致现金流进39.04亿元，其他因素导致现金流出3.52亿元，终极经营活动实现现金净流出16.39亿元。

投资很大一部分用于了理财等其他股权投资，公司短期投资活动较为活跃。2021年投资活动流出82.71亿元，其中16.66亿元用于产能等建设，66.05亿元用于理财等其他股权投资。

2021年筹资活动现金流进69.80亿元，其中股权流进41.79亿元，债权流进27.27亿元，债权净流进13.70亿元，公司可能正在进行非必要融资。

公司自身不具备造血能力，却仍要进行利息的支付，付息压力极大。2021年12月31日金融负债率8.58%，主要为非必要融资，较2020年12月31日进步0.60个百分点。2021年贷款年化本钱4.20%，较2020年降低0.23个百分点，贷款本钱基本稳定。

为了对阳光电源的财务质地有更清楚的感知，关键指标还与天合光能进行了对比。

维度一规模对比

我们选取市值规模、资产规模、经营结果三个维度的指标，对公司及其对标标的规模进行对比，以便公司对自身在行业中所处位置有初步的了解。

阳光电源2022年05月20日市值1265.26亿元，低于天合光能市值。

2021年12月31日阳光电源总资产428.40亿元，远低于天合光能（635.40亿元）。2021年报阳光电源营业总收进241.37亿元，远低于天合光能（444.80亿元）。净利润17.04亿元，低于天合光能（18.50亿元）。

维度二业绩成长

从营业收进、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析，并与对标公司进行对标，寻找成长性差异与原因。

2021年报阳光电源净利润增速-13.74%，远低于天合光能（50.02%）。

2021年报阳光电源营业收进增速25.15%，远低于天合光能（51.20%）。

2021年报阳光电源核心利润增速-8.65%，远低于天合光能（6.89%）。

阳光电源用度支出快速增长，导致经营活动的盈利下滑，需留意控费。

阳光电源资产及信用减值出现亏损，对利润产生了一定负面影响。需要对亏损活动给予一定关注。

维度三现金流健康程度

从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金活动情况进行分析，对公司现金流健康性进⾏判定。

从阳光电源2019年报到本期的现金流结构来看，期初现金31.76亿元，经营活动净流进39.30亿元，投资活动净流出54.32亿元，筹资活动净流进49.65亿元，其他现金净流出0.80亿元，三年累计净流进33.84亿元，期末现金65.60亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依靠外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全题目。

从天合光能2019年报到本期的现金流结构来看，期初现金25.49亿元，经营活动净流进93.37亿元，投资活动净流出160.40亿元，筹资活动净流进114.82亿元，其他现金净流出7.85亿元，三年累计净流进39.95亿元，期末现金65.43亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依靠外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全题目。

从阳光电源2021年报的现金流结构来看，期初现金67.53亿元，经营活动净流出16.39亿元，投资活动净流出37.13亿元，筹资活动净流进51.79亿元，累计净流出1.93亿元，期末现金65.60亿元。

从天合光能2021年报的现金流结构来看，期初现金41.73亿元，经营活动净流进10.98亿元，投资活动净流出68.52亿元，筹资活动净流进87.14亿元，累计净流进23.71亿元，期末现金65.43亿元。

阳光电源2021年报核心利润获现率-0.73，天合光能2021年报核心利润获现率0.43。阳光电源经营活动变现能力低于天合光能。

阳光电源暂未对2021年进行分红，三年累计分红3.06亿元。阳光电源利润分红率与天合光能基本持平。

维度四资产配置

从总资产的变动和结构进手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析，还原企业资产配置现状、趋势与风险。

2021年12月31日阳光电源资产总额428.40亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。资产规模的增长主要是由于经营资产、投资资产、货币资金的增长。

2021年12月31日天合光能资产总额635.40亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

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