抚顺特钢股票值得投资吗(抚顺特钢上市)

行动要看时机，开船要趁涨潮。——佚名

黄家弘网友提问：

抚顺特钢股票值得投资吗

优质答案：

022-01-17国盛证券有限责任公司余平对抚顺特钢进行研究并发布了研究报告《为什么我们仍然坚定看好抚顺特钢？》，本报告对抚顺特钢给出买进评级，当前股价为18.31元。

抚顺特钢(600399)

事件：抚顺特钢是国盛军工团队核心推荐公司，2022年初至今下跌27.13%，位居全市场跌幅第8，但我们仍然坚定看好。原因在于：

第一，抚钢调整的原因，仅是短期因素，不改长期成长逻辑：

一、阶段性因素造成短期业绩波动，2021Q4已经充分显现。公司已经发布2021年业绩预告，预计2021年公司实现回母净利润（7.28~8.15亿元，同比增长31.98%~47.74%），单季度来看，2021Q4公司实现回母净利润（0.43~1.30亿元，同比-70.75%~-11.56%）。短期业绩波动的原因此前在三季报公告已有预判：主要受国家限制钢业产能政策、限电政策、能源和原材料本钱上升等阶段性因素影响。

二、市场过度担心能源电价上涨、民品利润等影响，而忽视了公司提质增效的手段。能源电价等本钱端，2020年公司燃料动力用度6.76亿元，电价小幅上涨以及冬季燃气价格上涨等影响有限，民品也主要是覆盖用度，短期确实有本钱端压力。但我们以为核心的判定是，公司通过何种提质增效的手段可以覆盖本钱端不利变化，或带来其他有利变化：

1）原材料价格的影响：根据2020年年报原材料占到总本钱的60.5%，燃料动力占到13.9%，原材料本钱是影响的重中之重，2022年镍、钴等价格的走势，我们倾向于以为有利于本钱端下降。

2）产品端涨价：由于三高一特产品供不应求的现实状况，因原材料等价格上涨产品涨价也是情理之中，也可以有此预期。

3）新产能的扩产：2022年是抚钢扩产产能逐步开释的第一年，根据2021半年报所述，2022H1陆续有快锻机、真空感应炉等设备投产，产量将持续提升。

4）工艺及规模效应的显现：继续提升特钢成材率、设备增多后批产后的规模效应将快速显现。

5）民品效益的改善：民品品类扩充以进步产能利用率，其他降本手段等。

第二，我们仍然坚定看好抚钢的原因，依然是两机大赛道上供给非常稀缺的核心卡位企业：

一、所在两机行业基本面趋势没有变。两机赛道“航空发动机+燃气轮机”是军工领域中长坡厚雪最佳赛道，是典型的拥有长期成长大空间、高壁垒、好格式的大赛道。4大成长逻辑奠定10年以上持续快速成长期，催生万亿级别赛道：WS10等主力型号大批产、新型号不断迭代投产、维修市场快速打开、商发产业化进程提速。此外还有燃气轮机、核电等民用市场需求不断扩收留。

二、抚钢的变形高温合金产品的高壁垒、产业格式没有变。高温合金以其高壁垒铸就了很好的产业竞争格式，其高壁垒体现在：1）高温合金材料对研发实力、经验积淀要求很高；2）下游航发等产品也要求非常高的质量稳定性，一旦进进用户供给链体系，一般不轻易更换；3）大规模生产与小批量生产完全两回事，这要考虑到批量与成材率的影响。抚顺特钢拥有国内同行难以超越的科研能力和工艺技术，是军工配套材料重要的研发和生产基地，在军品领域具备明显的规模上风。高壁垒铸就寡头特征的产业格式，很难有新进进者致使抚钢拥有长期较高确定性的成长。

三、抚钢是航空发动机、导弹、军机等众多赛道上的核心卡位企业没有变，其供给的稀缺性也没有变。抚顺特钢在国内航空航天变形高温合金市占率80%以上，是航发赛道的核心卡位企业；高强钢市占率95%以上，抚顺特钢在国内率先研发生产A100钢、300M钢，产品广泛应用于飞机起落架、航空发动机轴、导弹、舰艇壳体等关键部件，因此抚钢也是“军机、导弹”等产品的核心供给商，军机、导弹放量列装也会带动高强钢需求持续增长。

四、抚钢业绩长期持续增长的趋势没有变。如上所述，短期本钱压力也有多种手段解决，我们要看抚钢的长期本钱能力：目前国内航空航天领域变形高温合金的市场需求十分旺盛，供不应求状况十分凸显，一方面是全面备战带来的行业高增，以及商用航发、燃气轮机等市场需求不断加码；另一方面是国产替换仍有很大提升空间。所以抚钢的长期持续增长具有高确定性，关键在于扩产节奏，我们以为未来5~7年抚钢具备保持30%~50%业绩增长的持续动力。

投资建议：抚顺特钢是我国军工装备放量建设的基石企业，三高一特产品在航发、军机、导弹等高壁垒领域拥有很高的市占率且有看长期保持，意味着拥抱抚钢则是

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买进评级8家，增持评级3家；证券之星估值分析工具显示，抚顺特钢（600399）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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