爱普股份值得长期持有么(爱普股份是做什么的)

只要一息尚存，一个人就不应当放弃希望。——佚名

张枝兰网友提问：

爱普股份值得长期持有么

优质答案：

公司主业为香精香料，在香精香料细分领域行业占据领先地位；16年和18年分别收购杭州天舜和浙江比欧进进产业巧克力和水果制品领域，助力公司能够成为提供综合复配产品解决方案的龙头。2020年公司营业收进实现26.68亿元，同比增长8%，实现回母净利润1.70亿元，同比增长12%。

超预期一：依托现有烟用香精业务，掘金电子烟油，香精业务有看超预期

市场以为：公司香精业务增长较为稳定，烟用香精业务占比较小，贡献不大。

我们以为：爱普股份烟用香精业务具备资源、技术上风，21年底着手发力盈利能力较高电子烟油业务，后续有看超预期。

1）电子烟行业快速增长，雾化烟油业务远景广阔，拉动烟用香精行业的快速增长。2020年烟用香精行业规模为78.2亿元，预计2025年行业规模实现180亿元，5年CAGR实现20%左右。

2）具备客户资源上风：当前爱普股份烟用香精业务规模为1.5亿元左右。客户资源方面：主要为传统卷烟的香精产品，合作的客户有中烟湖北、云南、川渝、河南、上海香烟等等，品牌涉及玉溪、云烟、红塔山、中华、双喜等。

2）具备技术上风：公司多年深耕香精香料业务，在烟用香精方面与上海烟草保持技术合作，研发的烟用香精品种在200-300种，并有10余个品种进进中烟后备库，具备技术上风，当前公司电子烟香精业务产品储备已经基本完成。

由于烟用香精的毛利率较高，基本维持在60%+以上，远高于公司传统业务的毛利率水平，伴随明年电子烟烟油产品的推出，预计烟用香精业务的占比将会持续提升，拉动整个香精业务的盈利能力的持续提升。

超预期二：食品配料业务伴随产能开释，量价齐升成为新的业绩驱动力

市场以为：巧克力和果酱业务产能扩张后，订单不足，对后续业绩贡献有限；

我们以为：当前两个业务处于供不应求的状态，伴随良品率的提升和产品、客户结构的升级，量价提升逻辑下，食品配料对于后续业绩的贡献有看超预期。

1）产业巧克力：产能未来3年每年提升2万吨，纯脂巧克力占比有看持续提升，拉动整体业务盈利能力的提升。

现状：2020年产业巧克力业务收进3.2亿元（+34.5%），设计产能4.8万吨，实际约3.8万吨。主要客户为伊利、好时、雀巢、明治、亿滋等头部着名企业。

量：未来三年每年开释2万吨产能，届时拥有接近10-11万吨的设计产能。当前巧克力产能3.8万吨，计划新增产能7万吨，预计每年开释2万吨，21年将成为中国产能最大的产业巧克力工厂。

价：产品结构调整促价格持续提升。当前纯脂:代脂比例为1:9，伴随终端客户需求的提升，纯脂需求将持续提升。爱普股份最新的生产线全部为纯脂巧克力生产线，完全能够承接客户需求，纯脂占比的提升将拉动整体业务的盈利能力。

订单：订单充足，供不应求。按照目前公司已经成为品牌合格供给商的客户来看，每年对巧克力产能的需求在20-25万吨，完全能够覆盖后续的产能开释。

当前巧克力业务的净利率在5%左右，伴随产能开释带来规模效应的提升，以及客户和产品结构的升级，预计稳态下净利率能够实现10%以上的水平。

2）水果制品：产能未来三年每年提升1-1.5万吨，客户和产品结构持续优化，良品率持续提升，拉动整体业务盈利能力的提升。

现状：2020年果酱业务实现收进1.09亿元（+76%）。产能来看，浙江比欧当前产能1.2万吨，主要客户为蒙牛、光明、伊利等头部着名企业。

量：未来三年内产能持续开释。当前果酱产能1.2万吨，计划新增5万吨（设计产能）产能，未来三年预计能够每年开释1-1.5万吨产能。

价：良品率的提升和产品结构调整提升整体盈利能力。比欧的产能尤其是新建产能主要是价格较高的高端带果粒果酱制品。从良品率来看，以往比欧子公司处于亏损状态，主要系设备和技术调试下良品率不高，当前公司良品率已经提升至80%以上，毛利率提升至20%以上，伴随后续良品率的提升和产品结构的调整，公司整体果酱制品的盈利能力也将持续提升。

订单：当前公司订单充足，整体产能供不应求。果酱产品存量客户21年意向订单已经接近14万吨，远超当前比欧的产能；大客户资源上风保障对爱普产业果酱的稳定需求。与此同时，公司目前也开始为盒马提供2C真个果酱制品（贴牌），整体盈利能力远高于原有客户，后续也将持续贡献业绩增量。

我们预计2021年公司果酱产品净利润（非并表）能够实现200-300万元，扭亏为盈，伴随良品率的提升，以及客户和产品结构的升级，预计稳态下净利率能够实现10%-15%的水平。

盈利猜测及估值

我们预计公司2021-2023收进分别为32.32/41.14/50.39亿元，同比增长分别为21.1%、27.3%、22.5%；实现回母净利润分别为2.01/2.71/3.32亿元。由此预计2021-2023年公司EPS分别为0.63/0.85/1.04元，对应PE分别为24.63/18.30/14.95倍。根据行业可比均匀估值，我们给予爱普股份2022年30-35倍PE，对应目标市值80-90亿元，对应现价仍具有35%以上的空间，首次覆盖，给予“买进”评级，重点推荐。

风险提示：食品安全风险、消费者偏好发生较大变化，新业务拓展不及预期

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买进评级2家；证券之星估值分析工具显示，爱普股份（603020）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)

以上就是基金,股票的相关信息资料了，希望能帮到您。摒弃侥幸之念，必取百炼成钢;厚积分秒之功，始得一鸣惊人。

伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。

天才出于勤奋。——高尔基