嘉泽新能深度分析(嘉泽新能股票分析)

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方美君网友提问：

嘉泽新能深度分析

优质答案：

根据最新业绩预告，2021年度，嘉泽新能预计实现回属于上市公司股东的净利润（简称净利润）7.50亿元至8.50亿元，同比增加超过5.52亿元。

过往四年，嘉泽新能实现的净利润累计数为9.25亿元，2021年一年实现的净利润已超过往四年之和的80%。

嘉泽新能解释称，从2021年开始，公司实施战略转型，开启轻资产发展模式。在这一战略指引下，公司出售了三家新能源资产，对净利润的贡献约为4.20亿元。公司表示，在新能源发电领域采取转动开发的经营方式，未来，还将出售资产。

为布局新能源基金业务，嘉泽新能合计耗资约27亿元收购宁柏基金。往年6月，嘉泽新能还曾抛出联手第三方投资高达260亿元的新能源装备制造等建设项目。假如实施这一项目，将对其财务产生巨大压力。

长江商报记者发现，随着对新能源发电领域采取转动开发策略，嘉泽新能将有效回笼资金，进而缓解资金压力。

出售资产助力净利增3倍

新能源行业火爆之际，嘉泽新能的经营业绩数据也十分漂亮。

1月28日晚间，嘉泽新能发布2021年度业绩预告，公司预计实现净利润7.50亿元-8.50亿元，与上年同期的1.98亿元相比，将增加5.52亿元-6.52亿元，同比增长幅度为278.68%-329.17%；公司预计实现回属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）7.45亿元-8.45亿元，与上年同期的2.01亿元相比，将增加5.45亿元-6.45亿元，同比增长271.61%-321.46%。

2021年前三季度，公司实现的净利润、扣非净利润分别为4.08亿元、4.08亿元，同比增长111.42%、110.33%。对比发现，往年四季度，公司预计实现净利润3.42亿元-4.42亿元、扣非净利润3.37亿元-4.37亿元，均超过全年预计数的一半，同比实现暴增，在2020年四季度，公司实现的净利润、扣非净利润分别仅为0.05亿元、0.07亿元。

季度环比数据看，往年一二三季度，公司实现的净利润分别为1亿元、1.54亿元、1.55亿元，同比增长106.33%、119.21%、107.37%，扣非净利润与净利润变动趋势基本相当。四季度的净利润、扣非净利润，环比三季度也出现了倍增。

长江商报记者发现，四季度能够实现净利润同比、环比大幅倍增，主要是出售发电资产。

根据业绩预告，2021年度业绩大幅增长，主要源于两个方面因素。一是公司的新能源发电资产转让业务先后出售新疆嘉泽发电有限公司、宁夏恺阳新能源有限公司、宁夏博阳新能源有限公司等三家公司，累计产生利润约4.20亿元。二是部分风电资产所在区域均匀风速同比进步以及公司并网装机收留量同比增加，两因素叠加进步了公司风电场的发电量，从而使公司新能源发电业务利润增长较多。

对于这次资产出售，嘉泽新能称，参照同行业相关上市公司对同类型业务的会计处理方法，将该项收益列进经常性损益。

针对出售新能源发电资产，嘉泽新能称，新能源发电资产转让业务是基于“转动开发”的理念，即采取在新能源发电领域“开发一批、建设一批、运营一批、转让一批”的经营方式，从而促进公司实现从重资产向轻资产的转变。

按照嘉泽新能的说法，未来，公司将会出持续出售新能源发电资产。

豪掷27亿收购宁柏基金

嘉泽新能产业转型，还有重要一环，那就是新能源基金业务。

根据嘉泽新能的说法，公司从2021年开始战略转型，经营模式从单一的新能源发电业务，向新能源发电业务、新能源发电资产转让业务、新能源基金业务、新能源发电资产治理业务四个业务板块并重的经营模式转变，其经营理念实现从重资产运营向轻资产运营的转变。

其中，新能源基金业务主要是发起并治理投资于新能源发电资产的基金。公司通过基金业务实现基金业务收益的同时，为公司的新能源发电资产转让业务拓展了转让出售的市场渠道，同时也为新能源发电资产治理业务增加了客户并扩大了业务规模。

嘉泽新能称，随着公司新能源发电规模不断增加，以及新能源发电资产转让业务和基金业务不断拓展，公司新能源发电资产治理业务的重要性愈发凸显。公司建立了完整的新能源发电资产治理业务体系，在保障新能源电站顺利运营情况下，通过后市场服务为客户带来更高的发电收益，从而实现资产治理业务收进。

目前，公司依据上述发展战略和经营理念，四个板块业务运营已经形成了一个完整的成熟业务形态。

长江商报记者发现，在新能源基金业务布局方面，嘉泽新能可谓是不惜重金。

2020年8月、12月，嘉泽新能相继耗资6.49亿元、1亿元收购了宁柏产业投资基金（简称宁柏基金）24.902%合伙份额、3.56%合伙份额。2021年6月、10月，又分别出资2.20亿元、11.25亿元收购宁柏基金7.945%合伙份额、39.9115%合伙份额。

今年1月18日，嘉泽新能表露重大资产购买暨关联交易报告书（草案），公司拟通过支付现金的方式，购买上气投资持有的宁柏基金22.7009%有限合伙份额。同时，公司控股子公司海南开弦拟通过支付现金的方式，购买宁夏开弦持有的宁柏基金0.0463%普通合伙份额，交易价格初步定为约5.99亿元、125万元。

本次交易完成后，嘉泽新能将合计持有宁柏基金100%份额。综上所述，收购宁柏基金，嘉泽新能将耗资约27亿元。

豪掷约27亿元收购宁柏基金，能否给嘉泽新能的经营业绩带来积极影响，有待进一步观察。但可以肯定的是，嘉泽新能的财务压力不小。

截至2021年9月底，嘉泽新能账面货币资金为4.91亿元，与之对应的债务为，一年内到期的非活动负债4.99亿元，长期借款34.72亿元、应付债券2.77亿元，是非期债务合计为37.49亿元。

此外，往年6月，嘉泽新能曾表露，公司联手中国中车旗下子公司在黑龙江省鸡西市建设新能源示范基地和新能源装备制造产业园区，总投资高达260亿元。

嘉泽新能通过出售新能源发电资产，可以回笼部分资产，以缓解财务压力。但是，从截至2021年9月底的财务状况看，公司仍然需要警惕财务风险。

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