赤峰黄金股票值得持有吗(赤峰黄金可以长期持有吗)

人必须要有耐心，特别是要有信心。——居里夫人

郑伟芳网友提问：

赤峰黄金股票值得持有吗

优质答案：

2022-05-05民生证券股份有限公司邱祖学,张建业对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评：业绩低于预期，风物长宜放眼量》，本报告对赤峰黄金给出买进评级，当前股价为17.53元。

赤峰黄金(600988)

公司公布2021年报、2022年一季度季报：2021年，公司实现营收37.83亿元，同比减少17.01%；回母净利润5.83亿元，同比减少25.69%。其中，Q4公司实现营收11.14亿元，同比增长3.93%、环比增长11.90%；回母净利润0.32亿元，同比减少88.60%、环比减少78.93%。2022Q1公司实现营收14.88亿元，环比增加33.52%；回母净利润1.74亿元，环比增长450.62%。

黄金主导，多金属同步拓展。从业务结构来看，2021年黄金营收29.69亿元（+79.1%），毛利占比69.34%，毛利率29.28%；电解铜营收3.37亿元（-79.95%），毛利占比16.72%，毛利率62.10%。价格端：2021年黄金、电解铜的销售单价同比变动-2.82%/+53.72%。销量端：黄金、电解铜的销量分别同比+100.17%/-86.96%。

短期业绩下滑，放眼长期发展。公司2021年业绩下滑的主要源于：1）Sepon矿铜转处于初期，矿产金回收率处于低位，叠加技改项目进展不及预期和疫情干扰生产，整体带来矿产金的营业本钱上升，权益计算的净利润同比下降29.34%；2）境内五龙、吉隆矿业由于基建项目的推进影响了生产效率和矿石品位，导致暂时性的产量减少和本钱上行，净利润分别同比-28.09%/-12.60%；3）出于谨慎性原则，低回收率下对老挝库存矿石计提资产减值预备1.92亿元。从长期发展来看，随着基建和技改项目落地，克金本钱下降空间较大，业绩增长潜力充足。

海外资源延伸，外延+内生远景广阔。1）塞班探矿增储和Wassa并购带来资源储量的奔腾，截至2021年底，公司共保有金资源量575.37吨；2）瀚丰矿业立山矿深部勘探成果突出，新增锌金属量54.26万吨，铜金属3.09万吨，铅金属量2.86万吨和银金属量131吨；3）国家自然资源部牵头的3000米深钻项目在五龙金矿正式启动；4）塞班矿新发现稀土资源，资源禀赋进一步增强。

技改项目推进，降本增产可期。1）五龙矿业扩产项目于2021年底正式投产，选矿能力提升至3000吨/日。2）吉隆矿业1000吨/日选厂升级项目已经启动，项目周期预计18个月。3）万象矿业：新建氧气站预计于2022Q3完全建成，原生矿处理能力将提升60%，随着项目优化，回收率将从55%左右提升至80%。4）加纳Wassa选矿产能达300万吨/年，随着竖井工程建设提升地下采矿量，有看贡献6-8吨产量。5）2021年立山矿证载规模提升至60万吨/年，新建千米竖井工程，计划2022年竣工，深部资源将得到效利用。

盈利猜测与投资建议：2022年，全球通胀水平仍处高位，实际利率大概率继续下行，持续推动金价，我们预计公司2022/2023/2024年回母净利润为12.91/17.88/24.26亿元，4月29日收盘价对应的PE分别为24X/17X/13X，维持“推荐”评级。

风险提示：项目进度不及预期，金属价格下跌，地缘政治风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王建润研究员团队对该股研究较为深进，近三年猜测正确度均值高达94.54%，其猜测2022年度回属净利润为盈利32.58亿，根据现价换算的猜测PE为9.37。

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男子千年志，吾生未有涯。

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